投稿の時点では、投稿の提案をテストする機会がありませんでしたが、その後、そうする機会があり、他の誰もそうしていないので、私自身の質問に答えます.
はい、次のシナリオは期待どおりに機能します (API レベル 8 でテスト済み)。
レイアウト/main.xml:
... <include layout="@layout/included"/> ...
レイアウト/included.xml:
<merge xmlns:android="http://schemas.android.com/apk/res/android">
<Button
android:layout_width="wrap_content"
android:layout_height="wrap_content"
android:text="GENERIC included fragment"/>
</merge>
レイアウト-ldpi/included.xml:
<merge xmlns:android="http://schemas.android.com/apk/res/android">
<Button
android:layout_width="wrap_content"
android:layout_height="wrap_content"
android:text="LOW-DPI included fragment"/>
</merge>
たとえば、QVGA デバイスでアプリを実行すると、含まれている部分が LDPI ディレクトリから取得されたビューがレンダリングされますが、LDPI 以外のデバイスでは、レイアウト ディレクトリからデフォルトのものが取得されます。